上半年经济运行表现如何？专家：基本民生保障有力，市场预期总体向好

7月16日，国家统计局发布了2020年上半年主要经济数据。上半年国内生产总值456614亿元，按可比价格计算，同比下降1.6％。分季度看，一季度同比下降6.8％，二季度增长3.2％。专家认为，中国经济复苏势头好于预期，与全球各主要经济体形成了鲜明对比；同时，数字经济、新消费等亮点频现，展现出中国经济的强大韧性和旺盛生命力——

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平：

二季度经济增速好于预期

“二季度，中国GDP同比增长3.2％，与全球各主要经济体形成了鲜明对比。”植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，GDP增长略超预期值得关注。与一季度的－6.8％相比，二季度GDP增速不仅由负转正，而且高于此前市场的平均预期，显示了中国经济复苏的良好态势。

连平说，上半年，特别是一季度，受新冠肺炎疫情影响，中国经济陷入短暂停摆后快速恢复。之所以二季度会出现较高的经济增速，主要得益于三方面，一是政府防控疫情应对及时，使疫情得到了基本控制，这对经济重启、复工复产是基础性和决定性的。二是中国经济自身的韧性较好，如线上消费等快速提升。三是中国开展了有力度的逆向调控，积极的财政政策更加积极有为，稳健的货币政策更加灵活适度。

连平表示，二季度中国经济增长已经回正，各地基本复工复产。随着上半年积极财政政策和稳健货币政策效应逐渐在下半年显现，特别是财政资金支持到位，新基建项目大规模动工，预计下半年中国经济反弹力度会超过二季度，进一步走向复苏，全年经济增长可能超出此前预期。

“面对国际经济形势的诸多不确定性，我们还需要一定的举措保持定力。”连平认为，首先，积极的财政政策主要精力放在抓好“六稳”“六保”工作上，政策力度明显加大。在地方政府专项债的资金使用方面，下半年将主要侧重于“两重一新”，用于重大基础设施项目建设，优先保障在建项目工程。根据安排，今年的财政赤字率在3.6％以上，为下半年可能出现的不确定性冲击，留出了可供应对的财政政策空间。

其次，下半年货币政策没有必要像年初那样频繁出手。鉴于流动性已合理充裕，下半年可能更多侧重于“重结构＋降价格”。一方面通过创新货币政策工具，把握好政策力度、重点和节奏，更加有力地支持实体经济尤其是中小微企业。另一方面则通过调低再贷款再贴现利率以及MLF、LPR等工具利率，推动实体经济融资成本进一步下降。为配合抗疫特别国债发行等，货币政策也会留有一定宽松空间。下半年，货币政策进一步促进银行让利实体经济也是应有之义。

中国贸促会研究院国际贸易研究部主任赵萍：

线上消费成为最大亮点

国家统计局数据显示，上半年，社会消费品零售总额172256亿元，同比下降11.4％，降幅比一季度收窄7.6个百分点。

“这些数据既反映了新冠肺炎疫情对消费市场的短期影响，更体现出消费市场的韧性。”中国贸促会研究院国际贸易研究部主任赵萍表示，中国消费市场具有3个特点，一是消费市场的需求非常旺盛，目前正处于快速回暖过程中。二是基本生活消费持续较快增长，商品消费已经达到去年同期水平。三是服务消费受疫情影响较大，一定程度上拖累了消费回升。

值得注意的是，疫情也在一定程度上重塑了中国的消费模式，创造了新的消费亮点。赵萍认为，疫情进一步增强了消费者线上消费习惯，使线上消费增速和占比持续提高，成为上半年消费增长最大的亮点。1月份至6月份，全国网上零售额同比增速达到7.3％，比1月份至5月份提高了2.8个百分点。线上消费还衍生出社区电商、社交电商、社群电商以及直播带货等新的消费模式，从而有效释放了线上消费的潜力。另一个亮点是疫情强化了人们的公共卫生和健康意识，从而带动了医疗用品、健身器材等消费增速由负转正，同时也助推消费升级步伐不断加快。

“今年下半年消费市场总体会呈现持续回升态势。”赵萍表示，从供给层面来看，复工复产能够保障供给能力快速恢复，为消费市场快速回暖提供了供给侧的强有力支持。另外，今年上半年，我国在疫情之下，仍能保持居民人均可支配收入基本稳定，使消费能力得到明显支撑。上半年，全国居民人均可支配收入实际仅下降了1.3％，特别是与消费直接相关的人均工资收入、人均财产性收入和转移支付收入都保持了正增长。下半年，居民人均可支配收入仍有望保持正增长，为下半年总体消费回升奠定了坚实的物质基础。

此外，随着社交活动恢复和聚集类消费场所复商复市，相关服务消费降幅将会明显收窄，使服务消费进入快速回升通道。同时随着新一代信息技术应用普及，国家相关政策支持都将进一步保障线上消费新业态、新模式不断涌现，未来线上消费仍将保持在高位。

中国民生银行首席研究员温彬：

物价为货币政策打开空间

国家统计局公布的数据显示，6月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.5％，连续两个月处于“2区间”。

“总体上看，随着经济社会发展恢复，各地保供稳价措施落地实施，食品供求基本平衡，物价水平虽有波动但将整体保持平稳。”对于6月份CPI环比小幅回落，中国民生银行首席研究员温彬认为，CPI同比涨幅较上月虽略有扩大，但主要由去年价格变动的翘尾因素导致。

从结构上看，导致6月份CPI同比涨幅略有提高的主要因素仍然是食品价格上涨。剔除食品和能源影响后，核心CPI同比上涨0.9％，为有数据以来首次跌落至1％之下。具体而言，食品烟酒CPI同比上涨8.8％，涨幅较上月回升0.3个百分点，影响CPI上涨约2.64个百分点。

温彬认为，食品价格上涨主要是由于生猪出栏减缓、猪肉供给偏紧，南方发生暴雨洪涝灾害，新冠肺炎疫情反复等因素，导致部分地区、部分食品价格出现结构性上涨。其中，较为明显的是猪肉价格同比上涨81.6％，影响CPI上涨约2.05个百分点；鲜菜价格同比涨幅由上月的－8.5％回升至4.2％，影响CPI上涨约0.1个百分点。

综合来看，前6个月CPI累计同比上涨3.8％，较前5个月累计涨幅回落0.3个百分点。温彬认为，虽然6月份CPI同比涨幅有所扩大，但随着去年基数逐渐走高，叠加疫情防控向好、复工复产改善等因素，市场供求有望继续保持平衡，未来通胀将继续保持总体回落趋势，年底有望实现3.5％的目标。

“通胀回落将为货币政策打开更大空间，有助于稳健的货币政策保持更加灵活适度。”温彬表示，下阶段，要进一步用好结构性货币政策工具，发挥好直达实体经济的货币政策工具作用，加大对制造业、中小微企业的支持力度，并严防资金空转套利，满足真实需求。在此背景下，下半年降准和降息都有空间和必要，这样既可引导政府、企业债券发行成本保持在较低水平，降低直接融资成本，同时也有助于降低金融机构贷款成本。

中原银行首席经济学家王军：

投资将成复苏最大驱动力

“上半年固定资产投资降幅明显收窄，同比下降3.1％，降幅比1月份至5月份收窄3.2个百分点，比一季度收窄13.0个百分点。在新冠肺炎疫情巨大冲击之下的中国经济能取得这样的成绩，实属不易。”中原银行首席经济学家、中国国际经济交流中心学术委员会委员王军说。

王军认为，分领域看，基建投资和房地产投资反弹力度较强。基础设施投资持续发力，上半年同比下降2.7％，降幅比一季度收窄17.0个百分点；房地产开发投资韧性十足，同比增长1.9％，而一季度为下降7.7％，对稳增长的贡献明显；制造业投资虽然仍在低位徘徊，但降幅比一季度收窄13.5个百分点。

分行业看，高技术产业和社会领域投资强劲回升。高技术制造业和高技术服务业投资分别增长5.8％和7.2％。社会领域投资增长5.3％，其中卫生、教育投资分别增长15.2％、10.8％，一季度为分别下降0.9％、4.0％。

“高技术产业和社会领域投资回升较快，反映了当前中国经济结构转型升级的大势不可逆转。”王军认为，高技术产业和社会领域的投资，兼具调结构、补短板、强基础、防风险、惠民生和稳就业、稳增长等重要意义和多重功效，是下半年积极财政政策加力提效、发力支持的重点方向。

从政策支持角度看，积极的财政政策加速落地，在保持总量扩张的同时更加注重结构优化。政府通过建立特殊转移支付机制向地方倾斜、保证资金直达，缓解地方政府财政收支压力。在产业分配方面，重点支持新基建、新型城镇化建设和交通、水利重大工程等“两新一重”领域，支持老旧小区改造，扩大社保、教育和公共卫生领域支出，支持适销对路的出口产品开拓国内市场。

“展望下半年，随着‘六稳’‘六保’政策以及稳健货币政策、积极财政政策和就业优先政策加快落地，整体经济活动会进一步回暖，固定资产投资将成为中国经济持续复苏的最大驱动力。”王军认为，“传统基建＋新基建”将成为带动下半年固定资产投资回升的最主要动力，制造业投资也有望随着经济复苏从低位反弹。

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